UNIUNEA EUROPEANĂ ÎNTĂREȘTE CONTROLUL ISD

Regulamentul european 2026/1386 privind controlul investițiilor străine directe (ISD), în vigoare din 16 iulie 2026, abrogă Regulamentul 2019/452, transpus de România prin OUG nr. 46/2022 cu modificările și completările ulterioare.

Noul regulament prevede o perioadă de tranziție de 18 luni, destinată adaptării legislațiilor naționale ale statelor membre și mecanismelor administrative de control. Prin excepție, anumite dispoziții, în special cu privire la notificarea măsurilor naționale, formularul comun de informații, infrastructura europeană securizată de schimb de date și competențele delegate ale Comisiei Europene se aplică de la 16 iulie 2026.

De la cooperare voluntară la control obligatoriu

Regulamentul (UE) 2026/1386 creează un mecanism de cooperare între statele membre și Comisia Europeană în sensul că fiecare stat membru trebuie să dispună de un mecanism național de control al investițiilor străine care pot afecta securitatea sau ordinea publică și trebuie, totodată, să facă schimb de informații relevante privind ISD. Statele membre vor putea adopta dispoziții naționale specifice care să completeze prevederile regulamentului, cu condiția ca acestea să nu afecteze obiectivul regulamentului.

Investițiile realizate prin entități europene

Noul regulament preia și transformă în normă obligatorie orientarea formulată de Comisia Europeană în propunerea din 24 ianuarie 2024 potrivit căreia controlul ISD trebuie să vizeze și investițiile realizate prin intermediul unei filiale stabilite în UE, atunci când această entitate este controlată de investitori din state terțe.

Astfel, tranzacțiile aparent intra-europene pot fi supuse controlului ISD dacă, în realitate, controlul economic se află în afară Uniunii Europene.

Regulamentul definește investiția străină ca fiind “o investiție de orice natură efectuată fie direct de un investitor străin, fie printr-o filială a unui investitor străin în Uniune, care vizează stabilirea sau menținerea unor legături durabile și directe între investitorul străin și o entitate-țintă din Uniune căreia investitorul străin îi pune la dispoziție capital pentru a desfășura o activitate economică într-un stat membru, permițându-i participarea efectivă la gestionarea sau controlul respectivei entități-țintă din Uniune”.

De asemenea, Regulamentul definește investitorul străin ca fiind “o persoană fizică care nu deține cetățenia unui stat membru” sau “o întreprindere sau entitate înființată sau organizată în alt mod în temeiul legislației unei țări terțe”.

Totodată, în accepțiunea Regulamentului, “beneficiar real” al ISD poate fi una sau mai multe persoane fizice, o persoană juridică, o entitate sau o fiducie care dețin sau controlează direct un investitor străin sau o entitate-țintă din UE, care beneficiază în cele din urmă de investiția străină sau în numele căruia/cărora se face investiția străină sau se exercită controlul asupra investiției străine respective.

Un soclu comun de sectoare strategice

Noul regulament introduce un perimetru minim de investiții care trebuie supuse autorizării prealabile. Acesta include societățile din Uniune care dezvoltă, produc sau comercializează bunuri cu dublă utilizare, echipamente militare sau tehnologii sensibile.

Sunt vizate, în special, tehnologiile considerate critice pentru securitatea economică a Uniunii: semiconductori, tehnologii cuantice, anumite tehnologii de inteligență artificială și alte tehnologii menționate în anexa regulamentului.

Față de vechea reglementare europeană, noutatea constă în definirea unui nucleu obligatoriu de sectoare strategice. Statele membre nu mai pot decide liber dacă controlează sau nu aceste categorii. Ele trebuie sa le includă în mecanismele naționale de control.

Infrastructuri critice, energie, transporturi și digital

Domeniul obligatoriu acoperă și infrastructurile critice din transporturi, energie și infrastructura digitală, atunci când acestea sunt considerate critice, în urma unei evaluări naționale bazate pe risc. Aceasta abordare este importantă pentru investițiile în rețele, platforme, centre de date, infrastructuri energetice, sisteme de transport, operatori strategici și servicii esențiale.

Materii prime strategice

Noul regulament include și anumite activități legate de materiile prime strategice. Sunt vizate explorarea, extracția, prelucrare, reciclarea, stocarea sau valorificarea acestora.

Sectorul financiar intră în perimetrul obligatoriu

Sectorul financiar este, de asemenea, vizat pentru anumite entități considerate esențiale. Regulamentul menționează contrapărți centrale (CPC), depozitari centrali de titluri de valoare, operatori de piețe reglementate, operatori de sisteme de plată, instituții de importanță sistemică și furnizori globali de servicii specializate de mesagerie financiară.

Infrastructurile electorale

O noutate importantă privește infrastructurile electorale. Investițiile în entități care dețin, dezvoltă sau operează baze de date pentru înregistrarea alegătorilor, sisteme de vot sau alte sisteme informatice destinate gestionării operațiunilor electorale vor intra în sfera autorizării prealabile. Aceasta prevedere introduce o legătură directă între investițiile străine, securitatea democratică și protecția proceselor electorale. Ea reflectă preocuparea Uniunii pentru riscurile de influență, acces la date sensibile și vulnerabilități tehnologice în domeniul electoral.

Autorizare înainte de finalizarea tranzacției

Investițiile care intră în sfera autorizării prealabile trebuie notificate și examinate înainte de finalizarea tranzacției. Statele membre trebuie să se asigure că aceste investiții sunt depuse spre autorizare și examinare înainte de realizarea lor efectivă.

Procedura de autorizare națională a fiecărui stat va avea cel puțin 2 etape. Prima etapă privește examinarea inițială, care trebuie finalizată în termen de 45 de zile calendaristice de la depunerea dosarului. În această etapă, autoritatea decide dacă este necesară o investigație aprofundată. Dacă riscul la adresa securității și ordinii publice nu poate fi exclus, dosarul de autorizare trece în etapa următoare, iar regulamentul lasă statelor membre o marjă de apreciere pentru faza complexă a examinării.

Control ulterior pentru tranzacții nenotificate

Regulamentul introduce și posibilitatea controlului ulterior al unor investiții care nu au fost supuse autorizării prealabile. Autoritățile naționale pot examina, din proprie inițiativă, investițiile care intră în sfera de aplicare a mecanismului de control al ISD dar pentru care, într-o perioadă de cel puțin 15 luni și de maximum 5 ani de la finalizarea investiției, nu s-a depus o cerere de autorizare prealabilă.

Pentru investițiile care ar fi trebuit autorizate, dar nu au fost notificate sau au fost notificate după finalizarea investiției, autoritatea trebuie să poată interveni într-un interval de cel puțin 24 de luni de la finalizare, pentru a verifica investiția și a adopta o decizie de examinare în legătură cu aceasta.

Cooperare europeană consolidată

Statele membre trebuie să notifice Comisiei Europene și celorlalte state membre anumite investiții aflate în procedura de control. Notificarea este obligatorie, de exemplu, atunci când investiția intră în domeniul minim comun și investitorul este controlat direct sau indirect de guvernul unui stat terț, este vizat de măsuri restrictive ale Uniunii sau a fost implicat anterior într-o investiție respinsă ori autorizată cu măsuri de atenuare nerespectate. Conform noilor prevederi, notificarea realizată prin intermediul mecanismului de cooperare este condiționată de îndeplinirea anumitor criterii referitoare la domeniul de activitate detaliate la articolul 4 alin (15) sau la investitor (conform articolului 5), în timp ce textul regulamentului abordat de noua legislație europeană impunea notificarea oricărei investiții străine examinate.

Notificarea este necesară și atunci când statul membru inițiază o investigație aprofundată, iar societatea vizată participă la un proiect sau program de interes al Uniunii ori face parte dintr-un grup cu prezență în mai multe state membre.

Tranzacții multi-jurisdicție: notificări coordonate

Pentru tranzacțiile care trebuie notificate în mai multe state membre, persoana care notifică trebuie să depună dosare de notificare în aceeași zi în toate statele membre vizate și să indice existența celorlalte notificări. Statele membre implicate trebuie să-și coordoneze procedurile și să încerce să alinieze calendarul deciziilor. Aceasta prevedere este relevantă pentru tranzacțiile M&A cu ținte, filiale sau active în mai multe state membre.

Rol mai activ al Comisiei Europene

Comisia Europeana și statele membre vor putea formula observații sau opinii motivate cu privire la o investiție supusă examinării, atunci când există elemente care ar semnala o vulnerabilitate la adresa securității sau ordinii publice sau care ar putea afecta un proiect sau program de interes al Uniunii.

Comisia poate propune și masuri de atenuare. Totuși, decizia finală rămâne la statul membru care efectuează controlul ISD.

Informații mai detaliate despre investitor și tranzacție

Regulamentul stabilește cerințe minime privind informațiile care trebuie furnizate celorlalte state membre din Uniune în procedura de notificare a investiției. Acestea includ date despre investitorul străin, beneficiarul real, structura de proprietate, valoarea și finanțarea investiției, sursa finanțării, data planificată a finalizării, activitatea societății vizate, structura grupului înainte și după tranzacție și eventualele legături cu proiecte sau programe de interes al Uniunii, precum și informații în legătură cu eventuale granturi în valoare de 750 mii de euro sau mai mult primite în ultimii cinci ani de entitatea țintă din UE din partea Uniunii.

În termen de 18 luni de la intrarea în vigoare a regulamentului, Comisia Europeana va stabili prin act de punere în aplicare formularul care trebuie utilizat pentru furnizarea informațiilor susmenționate.

Sistem securizat, portal european și bază de date

Schimbul de informații între statele membre și între acestea și Comisie va fi realizat printr-un sistem securizat și criptat, Comisia urmând să creeze acest sistem în termen de 12 luni de la intrarea în vigoare a regulamentului. Daca cel puțin nouă state membre solicită acest lucru, Comisia va crea un portal european online pentru depunerea electronică a cererilor privind investițiile străine la autoritățile de examinare și pentru comunicările dintre persoanele fizice sau juridice care depun cerere și autoritățile respective. Portalul online al UE nu va fi automat obligatoriu pentru toate statele membre, dar poate deveni un instrument accesibil pentru notificarea tranzacțiilor transfrontaliere. Portalul va deveni operațional în termen de 12 luni de la înregistrarea solicitării.

Garanții procedurale pentru investitori

Potrivit Regulamentului, regulile de control al ISD trebuie să fie transparente și nediscriminatorii pentru țările terțe sau statele membre. De asemenea, părțile vizate de o decizie de examinare a investiției străine trebuie să aibă dreptul la o cale de atac judiciară efectivă.

Înainte de adoptarea unei decizii de autorizare care face obiectul unor măsuri de atenuare (care pot include modificări ale structurii de guvernare propuse a entității-țintă, ale drepturilor de vot conferite investitorului străin, condiții privind accesul la tehnologii sau informații sensibile etc.), interzicere sau lichidare a unei investiții străine, părților trebuie sa li se dea posibilitatea de a-și exprima punctul de vedere.

Abrogarea Regulamentului 2019/452 și măsuri tranzitorii

Regulamentul (UE) 2019/452 va fi abrogat cu efect de la data aplicării noului regulament (18 luni de la data de intrare în vigoare a noului regulament). Totuși, vechiul regulament va continua să se aplice pentru ISD aflate deja în curs de examinare sau finalizate până la data aplicării noului regulament.

Impactul asupra legislației specifice din Romania

Romania deține deja un mecanism național de control al ISD, reglementat prin OUG nr. 46/2022 cu modificările și completările ulterioare, care conține deja mai multe elemente ce se regăsesc în noul regulament european. Intre acestea, menționam:

• Aplicarea mecanismului de autorizare prealabilă. Investitorii străini și, în anumite cazuri, investitorii din UE trebuie să depună o cerere de autorizare înainte de realizarea investiției, dacă tranzacția intră în sfera de aplicare a OUG nr. 46/2022. Această logică este apropiată de noul regulament european care transformă controlul ISD într-o obligație minimă pentru toate statele membre.
• Aplicarea unui prag valoric - de 5.000.000 euro - pentru investițiile supuse examinării CEISD. Pragul nu este însă absolut. Pot fi examinate și investiții sub prag, dacă prin natura sau efectele lor potențiale aceste investiții pot afecta securitatea națională, ordinea publică ori proiecte sau programe de interes pentru Uniunea Europeană.
• Aplicarea unor măsuri de control pentru tranzacțiile fragmentate. Mai multe operațiuni interdependente, realizate în decurs de un an de aceeași persoană sau între aceleași entități, pot fi tratate ca o singură investiție și supuse controlului ISD.
• OUG nr. 17/2026 a extins mecanismul românesc și asupra tranzacțiilor de tip asset deal. Astfel, nu sunt vizate doar achizițiile de acțiuni sau părți sociale, ci și dobândirea de active corporale sau necorporale în domenii sensibile.
• Legislația specifică include deja o listă de domenii sensibile, care se adaugă listei de domenii supuse controlului ISD prevăzute în Hotărârea CSAT nr. 73/2012 referitoare la aplicarea art. 46 alin. (9) din Legea concurentei nr. 21/1996 care enumeră domeniile relevante din perspectiva securității naționale. Sunt vizate inclusiv tehnologiile critice și avansate, infrastructura critică, sectorul farmaceutic, apărarea și industria de apărare, precum și sectorul agroalimentar. Lista menționează, între altele: inteligența artificială, robotica, semiconductorii, securitatea cibernetică, tehnologii cuantice, tehnologii nucleare, biotehnologii, infrastructura energetică, transporturile, sănătatea, comunicațiile, prelucrarea și stocarea datelor, infrastructura electorală și financiară. În principiu, aceste domenii se regăsesc deja menționate în noul regulament, în timp ce alte revizuiri se vor impune în cazul României pentru alinierea completă la Regulament, inclusiv în privința materiilor prime strategice și a anumitor infrastructuri financiare critice.
• Mecanismul românesc permite examinarea ex-post. Dacă o investiție a fost realizată fără autorizarea necesară și afectează securitatea națională sau ordinea publică, CEISD poate propune Guvernului măsuri structurale sau comportamentale pentru restabilirea situației anterioare. Această soluție este apropiată de cerința noului regulament european, care consolidează posibilitatea controlului ulterior al investițiilor nenotificate.
• Autorizarea ISD condiționată. CEISD poate propune în prezent aprobarea investiției cu angajamente structurale sau comportamentale ale investitorului. În acest caz, investiția poate fi realizată sau menținută doar cu respectarea condițiilor stabilite prin hotărâre de Guvern. Aceasta corespunde logicii europene potrivit căreia riscurile identificate pot fi tratate prin măsuri de atenuare, nu doar prin interzicerea tranzacției.
• Cooperarea cu entitățile europene. Dacă investiția poate afecta proiecte sau programe de interes pentru Uniunea Europeana, CEISD trebuie să aibă în vedere avizul Comisiei Europene transmis prin mecanismul european de cooperare.

Procedura națională de autorizare este relativ clară. Investitorul depune cererea de autorizare, CEISD analizează dosarul și poate solicita informații suplimentare. Investitorul trebuie să răspundă în termen de 30 de zile calendaristice, cu posibilitatea unei prelungiri de 15 zile în cazuri justificate. La finalul analizei, CEISD poate propune una dintre cele trei soluții posibile: autorizarea investiției, autorizarea condiționată sau respingerea cererii. Pentru dosarele complexe, CEISD poate declanșa o cercetare amănunțită. Aceasta se finalizează, la nivelul CEISD, în termen de 90 de zile calendaristice, cu posibilitatea unei singure prelungiri de cel mult 45 de zile. În anumite cazuri, poate fi consultat CSAT, iar avizul acestuia trebuie comunicat în cel mult 90 de zile de la solicitare. OUG nr. 17/2026 introduce și elemente de digitalizare.

Cererile de autorizare urmează sa fie gestionate printr-o aplicație informatică dezvoltată de Cancelaria Prim-Ministrului, în colaborare cu STS. Această soluție națională va trebui însă corelată cu sistemul securizat de schimb de informații, baza de date europeană și eventualul portal electronic prevăzute de noul regulament european.

Un alt punct practic privește legătura dintre controlul ISD și controlul concentrărilor economice. În tranzacțiile complexe, analiza CEISD poate influența calendarul procedurii de concurență si, implicit, calendarul de realizare a investiției. De aceea, cele două proceduri trebuie analizate împreună, încă din faza de structurare a tranzacției.